标签：组合 Multifactor MMV HML CAPM 账面 Pricing 回报 Asset

摘要：
先前的研究表明，普通股的平均回报率与公司的规模、收益/价格、现金流/价格、账面市值权益、历史销售增长、历史长期回报和历史短期回报等特征有关。因为这些平均回报的模式显然不能用CAPM来解释，所以它们被称为异常。我们发现，在三因素模型中，除了短期收益的持续外，异常现象基本上消失了。这一结果与合理的ICAPM或APT资产定价一致，但我们也认为不合理的定价和数据问题是可能的解释。

研究人员已经确定了平均股票回报的多种模式。例如，DeBondt和Thaler(1985)发现长期回报出现了逆转;过去长期回报率较低的股票，未来的回报率往往较高。相反，Jegadeesh和Titman(1993)发现短期回报倾向于持续;在过去12个月里有更高回报的股票，未来的回报也会更高。其他研究表明，公司的平均股票回报率与公司规模(ME，股价乘以股票数量)、账面市值比(BE/ME，普通股账面价值与市场价值的比率)、盈利/价格(E/P)、现金流/价格(C/P)和过去的销售增长有关。(Banz (1981)， Basu (1983)， Rosenberg, Reid, and Lanstein (1985)， Lakonishok, Shleifer and Vishny (1994))由于这些平均股票回报的模式不能被夏普(1964)和林特纳(1965)的资本资产定价模型(CAPM)解释，它们通常被称为异常。

本文认为，许多CAPM平均收益异常是相关的，它们是由Fama和French (FF 1993)的三因素模型捕获的。该模型认为，一个投资组合的预期收益率超过无风险率[E(Ri)−Rf]可以用其收益率对三个因素的敏感性来解释:(i)广泛市场投资组合的超额收益率(RM−Rf);(ii)小股投资组合的收益与大股投资组合的收益之差(SMB，小减大);(iii)高账面市值股票组合的收益率与低账面市值股票组合的收益率之差(HML，高减低)。具体来说，投资组合i的预期超额收益为:
            E(Ri)−Rf=bi[E(RM)−Rf]+siE(SMB)+hiE(HML),              (1)

其中E(RM)−Rf、E(SMB)和E(HML)是预期溢价，因子敏感性或因子负荷

标签：组合,Multifactor,MMV,HML,CAPM,账面,Pricing,回报,Asset
来源： https://blog.csdn.net/geliefobuyou/article/details/122095334

本站声明： 1. iCode9 技术分享网（下文简称本站）提供的所有内容，仅供技术学习、探讨和分享；
2. 关于本站的所有留言、评论、转载及引用，纯属内容发起人的个人观点，与本站观点和立场无关；
3. 关于本站的所有言论和文字，纯属内容发起人的个人观点，与本站观点和立场无关；
4. 本站文章均是网友提供，不完全保证技术分享内容的完整性、准确性、时效性、风险性和版权归属；如您发现该文章侵犯了您的权益，可联系我们第一时间进行删除；
5. 本站为非盈利性的个人网站，所有内容不会用来进行牟利，也不会利用任何形式的广告来间接获益，纯粹是为了广大技术爱好者提供技术内容和技术思想的分享性交流网站。